Maandberichten

In onze vorige nieuwsbrief schreef ik u over de wijdverspreide angst voor een recessie, die veel beleggers afschrikte en aandelenkoersen deed tuimelen. Wij vonden dat negatieve beurssentiment wat overdreven en besloten weer verder aandelen bij te kopen. Daarmee neutraliseerden we onze onderwogen positie, die we sinds november vorig jaar hadden opgebouwd. Afgelopen maand werd de … Lees meer

Maandenlang heb ik u vermoeid met stagflatierisico’s en inmiddels stagneren economieën niet alleen in Europa (Nederland, Duitsland, Frankrijk), maar ook de economie in de VS hapert flink. Het officiële groeicijfer voor Q1 was zelfs negatief. Daarbij valt vrijwel overal de daling van het consumentenvertrouwen op. Logisch met die aanhoudende inflatie, ook in juni, want geen … Lees meer

Zie stagflatie als een serie steeds duurder wordende knelpunten. Denk aan Schiphol waar er niet genoeg beveiligers en koffersjouwers meer zijn en iedereen vastloopt. Of aan het enorme gebrek aan krantenbezorgers en schoonmakers, die elders meer kunnen verdienen. Of aan de steeds duurder wordende aannemer, die pas volgend jaar kan beginnen. Ook op het wereldtoneel … Lees meer

We zitten in een fase van capitulatie. Dat betekent dat je iets doet dat je meestal niet wilt en vaak verkeerd uitpakt: je bent of je voelt je ertoe gedwongen. Er capituleren nu allerlei partijen, om verschillende redenen. Van centrale bankiers, die nu de rente flink willen verhogen, tot politici, die nu tegen de hoofdprijs … Lees meer

In veel opzichten is de droevige inval van Rusland in Oekraïne een ‘game changer’. Om te beginnen is er een eind gekomen aan de naoorlogse vrede in Europa. De wereldorde ziet er plots anders uit: Duitsland, dat zich sinds 1945 afzijdig heeft gehouden bij militaire conflicten, levert nu rechtstreeks wapens aan Oekraïne en gaat ook … Lees meer

Het is geen nieuws meer dat januari een koude wind over markten bracht. Eentje die afkomstig was van de Federal Reserve, die besloot de wind uit een andere hoek te laten waaien. Geen eindeloze geldcreatie meer, de kraan in de VS gaat zelfs sneller dicht dan eerst was aangekondigd. Bovendien kon de prijs van geld … Lees meer

Hoe kijken we terug op de financiële markten van het afgelopen jaar? Net als in 2020 werd met obligaties een negatief resultaat behaald. Overigens zonder dat dit gepaard ging met flinke rentestijgingen. Maar er is met de hoge rentegevoeligheid van de meeste obligatiemarkten ook maar weinig voor nodig om deze asset class in de rode … Lees meer

Eindelijk, na bijna een jaar van martelend stijgende inflatiecijfers, gooide Fed voorzitter Powell dan de handdoek in de ring. Nee, dat tijdelijke aspect van die inflatie, dat was verwarrend en misschien ook niet helemaal waar. En de arbeidsmarkt was inmiddels zoveel krapper geworden, dat die voortdurende liquiditeitssteun voor financiële markten toch maar beter versneld moest … Lees meer

Lang bleven financiële markten in ontkenning, maar nu wordt de diagnose van inflatie steeds breder gedeeld. Hoe deze ontsteking aan ons geld kon ontstaan, daar heb ik al genoeg nieuwsbrieven aan gewijd. Maar wat kunnen de gevolgen zijn en hoe bestrijd je deze infectie? Kunnen we straks bij elke bank gratis een rente-prik halen om … Lees meer

Alles is tijdelijk, maar soms duurt dat tijdelijke toch wat langer. En als dat minder leuke dingen zijn, zoals vastgelopen productie en inflatie, dan gaat het knagen. “Nee, sorry, we zagen het niet aankomen”, zei Fed voorzitter Powell afgelopen week, “het zat niet in onze modellen”. We hebben inmiddels wel heel veel vormen van tijdelijke … Lees meer